光父亲证券王威

  国度统计局颁布匹2019年1-2月发电量等数据。2019年1-2月,全国规模以上电厂发电量10982亿仟瓦时,同比增长2.9%。

  壹、发电量增快环比拥有所回落

  2019年1-2月,全国规模以上电厂发电量同比增长2.9%,较2018年12月增快回落3.4个佰分点。我们认为,发电增快放缓的首要缘由为基数效应及气候要斋。2018年1-2月全国规模以上电厂发电量同比增长11.0%(相干剖析详见我们2018年3月的报告《电量摆荡源松析,风电又当着父亲机》),是2018年全年增快的高点,进而对2019年1-2月增快产生影响。余外面,2019年1月(1-29日)、 2月(1-27日)全国平分气温较终年同期区别偏高0.9℃、0.4℃。用电需寻求(更是采暖等需寻求)的片断按捺,亦是招致发电增快放缓的缘由之壹。

  二、火电、水电发电量增快分募化

  分电源典型看,各发电量增快拥有所分募化。2019年1-2月,火电发电量同比增长1.7%,增快为近3年同期最低值;水电发电量同比增长6.6%,增快为近3年同期最高值。 我们认为,受基数效应及气候等要斋影响,火电发电量增快疲绵软;鉴于2月投降水偏多,水电发电量增快却不清雅。

  供应侧鼎革力度拥有望边际削绵软弱。2019内阁工干报告中关于供应侧鼎革的出产言为“铰进钢铁、煤炭行业市场募化去产能”,并不直接提出产钢铁、煤炭行业的去产能目的。 我们认为,在经济增快放缓预期、叠加以供应侧鼎革力度边际削绵软弱的背景下,火电行业将充分讨巧。

  叁、投资建议

  在实体经济出产即兴皓白回暖趋势之前,叛逆周期性(本钱敏理性和摆荡比值清楚高于电量敏理性和摆荡比值)仍为2019年火电行业股价走势的中心驱触动力。重申我们2019年行业年度战微《与其苟延残气喘,不如沉着火势已熄》的不雅概念,

  2019年电力股将呈龙头架设台,二线歌戏的程式。摒除行业龙头外面,我们建议在电力股中主动寻摸具拥有根本面顶顶且具拥有鼎革、重组预期的二、叁线标注的终止配备。伸荐火电龙头华能国际、华电国际,以及弹性标注的京能电力、长源电力、赣能股份、皖能电力、建投触动力等。

  风险剖析。上网电价超预期下行,触动力煤标价超预期下跌,电力需寻求超预期下滑,水电到来水不如预期,电力行业鼎革进度低于预期的风险等。